摘  要

　　鎳是重要的工業(yè)金屬，廣泛運(yùn)用于鋼鐵工業(yè)、機(jī)械工業(yè)、建筑業(yè)和化學(xué)工業(yè)。中國(guó)鎳的已探明可采儲(chǔ)量?jī)H為250萬(wàn)噸，占全球儲(chǔ)量的3.2%，屬于戰(zhàn)略稀缺資源，對(duì)外依存度很高。
　　近年來(lái)，由于鎳價(jià)的持續(xù)低迷，全球主要鎳生產(chǎn)企業(yè)不斷關(guān)停高成本礦山的生產(chǎn)，加上印度尼西亞政府對(duì)鎳礦出口配額的限制和菲律賓對(duì)鎳礦環(huán)保限令等原因，全球鎳供需平衡由供給過(guò)剩向供給不足轉(zhuǎn)換，未來(lái)一段時(shí)間，鎳礦供應(yīng)都將存在缺口。由于中國(guó)鋼鐵工業(yè)自2016年以來(lái)的恢復(fù)，中國(guó)不銹鋼生產(chǎn)帶動(dòng)全球不銹鋼行業(yè)的復(fù)蘇進(jìn)程，對(duì)鎳金屬的需求呈上升趨勢(shì)。除此之外，未來(lái)新能源汽車(chē)領(lǐng)域?qū)?dòng)力電池和三元材料需求將助推鎳價(jià)在今后較長(zhǎng)時(shí)間持續(xù)上行。
　　未來(lái)5年內(nèi)，鎳價(jià)的行情或跟隨全球鋼鐵行業(yè)的變化曲線發(fā)展，進(jìn)入慢牛行情，鎳行業(yè)未來(lái)發(fā)展的總體勢(shì)頭看好，2020年前后價(jià)格或?qū)⑼黄迫?3000美元/噸的平均成本線并上行至14500美元/噸附近。

　　1、全球鎳礦資源分布與生產(chǎn)情況
　　從鎳礦資源分布上看，全球鎳礦生產(chǎn)國(guó)相對(duì)集中。根據(jù)美國(guó)國(guó)家地質(zhì)局最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2016年全球鎳礦產(chǎn)量總計(jì)225萬(wàn)噸，較2015年略降1.32%。其中，菲律賓的鎳礦產(chǎn)量為50萬(wàn)噸，位居第一位；俄羅斯、加拿大、澳大利亞和新喀里多尼亞分列二至五位。這5個(gè)國(guó)家的鎳礦產(chǎn)量合計(jì)占全球當(dāng)年產(chǎn)量的近三分之二。

　　表1 全球主要鎳礦生產(chǎn)國(guó)2016年產(chǎn)量統(tǒng)計(jì)  單位：萬(wàn)噸

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：USGS

　　從2016年全球鎳礦主產(chǎn)國(guó)產(chǎn)量變化上看，鎳礦產(chǎn)量在菲律賓和印度尼西亞兩國(guó)間此消彼長(zhǎng)。兩國(guó)2015年、2016年的產(chǎn)量分別為68.4萬(wàn)噸和66.85萬(wàn)噸，分別占全球當(dāng)年產(chǎn)量的30%和29.7%。而兩國(guó)鎳礦產(chǎn)量變化量占據(jù)全球產(chǎn)量變化總量的近52%。2016年菲律賓環(huán)保政策導(dǎo)致全球產(chǎn)量小幅減少1.32%，至年產(chǎn)量225萬(wàn)噸。

　　圖12016年全球主要原生鎳生產(chǎn)國(guó)產(chǎn)量變動(dòng)分析 單位：萬(wàn)噸

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：USGS數(shù)據(jù)、五礦經(jīng)濟(jì)研究院計(jì)算整理

　　2017年上半年，由于鎳價(jià)的小幅恢復(fù)，全球鎳礦開(kāi)工率上升，鎳礦的供應(yīng)彈性較大?？傮w看，按2017年上半年原生鎳供應(yīng)量計(jì)算，全球鎳礦供給或可增長(zhǎng)4%左右，至234萬(wàn)噸。但下半年，受菲律賓、印尼兩國(guó)不可預(yù)見(jiàn)的政策因素，供給有望出現(xiàn)短期的短缺。

　　圖2 2007-2017年全球鎳產(chǎn)量統(tǒng)計(jì)  單位：萬(wàn)噸

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：五礦經(jīng)濟(jì)研究院

　　2、中國(guó)原生鎳生產(chǎn)情況
　　據(jù)安泰科統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2016年我國(guó)原生鎳產(chǎn)量為61萬(wàn)噸，同比減少2%，其中鎳生鐵產(chǎn)量為37.5萬(wàn)噸（根據(jù)中國(guó)鐵合金網(wǎng)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)為44.1萬(wàn)噸，差值在于鎳金屬量的換算系數(shù)的取值大?。?，電解鎳產(chǎn)量17萬(wàn)噸，通用鎳產(chǎn)量2.9萬(wàn)噸，鎳鹽產(chǎn)量3.5萬(wàn)噸。
　　電解鎳方面，全年產(chǎn)量17.7萬(wàn)噸，同比減少5%。其中金川集團(tuán)產(chǎn)量約為15萬(wàn)噸，占比84%，產(chǎn)量比2015年減少約0.3萬(wàn)噸。截至2016年底，電解鎳生產(chǎn)企業(yè)有金川、新鑫礦業(yè)、廣西銀億、煙臺(tái)凱實(shí)、浙江華友及天津茂聯(lián)等6家，其他廠家由于成本原因仍處于停產(chǎn)狀態(tài)。
　　3、中國(guó)鎳生鐵生產(chǎn)情況
　　根據(jù)《中國(guó)鐵合金在線》網(wǎng)站統(tǒng)計(jì)，2016年我國(guó)鎳生鐵產(chǎn)量44.1萬(wàn)噸，其中高鎳生鐵產(chǎn)量28萬(wàn)噸，低鎳生鐵產(chǎn)量9萬(wàn)噸，同比增加約42%；而中鎳生鐵在低鎳生鐵和高鎳生鐵市場(chǎng)不同訴求的壓力下，生產(chǎn)廠商所剩無(wú)幾。
　　受印尼高品位鎳礦的禁止出口，高品位鎳礦供應(yīng)減少以及中國(guó)國(guó)內(nèi)自2016年7月份開(kāi)始的環(huán)保督察使得鎳生鐵主產(chǎn)地大部分企業(yè)停產(chǎn)或轉(zhuǎn)移。在內(nèi)蒙和遼寧等地，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力差或生產(chǎn)成本偏高的鎳生鐵企業(yè)減產(chǎn)或退出，受以上因素影響，2017年中國(guó)鎳生鐵產(chǎn)量將較2016年小幅下滑11%左右，至39萬(wàn)噸水平。由于中國(guó)鎳生鐵產(chǎn)量的下降，2017年的鎳供需平衡仍將以供應(yīng)缺口形式存在。
　　4、中國(guó)再生（回收）鎳資源概述
　　再生鎳，又稱(chēng)為廢鎳，主要來(lái)自不銹鋼、超耐熱合金或蓄電池等含鎳廢料，主要來(lái)源是不銹鋼加工過(guò)程產(chǎn)生的“新廢料”和不銹鋼報(bào)廢后產(chǎn)生的“舊廢料”。由于鎳與其他金屬并存于合金中，故很少能以純金屬形式回收。市場(chǎng)價(jià)格顯示，鎳廢料（以鎳含量計(jì)）價(jià)格可達(dá)到原生鎳的價(jià)格的90%左右且回收成本相對(duì)原生鎳的生產(chǎn)成本可節(jié)約5%－10%。
　　目前歐美發(fā)達(dá)國(guó)家的再生鎳產(chǎn)業(yè)發(fā)展較為迅速。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，歐洲每年消費(fèi)的鎳金屬總量中有35%－45%為再生鎳，而美國(guó)的比例則在40%－50%左右。
　　再生鎳行業(yè)在我國(guó)的發(fā)展，相比歐美發(fā)達(dá)國(guó)家還是比較落后的。有數(shù)據(jù)顯示，目前中國(guó)國(guó)內(nèi)高溫合金、電鍍、電池、再生銅電解等行業(yè)廢鎳料年產(chǎn)生量已超過(guò)5萬(wàn)噸以上鎳金屬量，但中國(guó)國(guó)內(nèi)的廢鎳回收量卻相對(duì)較小。據(jù)有色金屬市場(chǎng)調(diào)查結(jié)果顯示，在鎳價(jià)高峰期間，除高溫合金、電鍍、電池等行業(yè)部分企業(yè)的鎳資源直接回收自用外，國(guó)內(nèi)回收的再生廢雜鎳也僅在1.5萬(wàn)噸金屬量左右。隨著鎳價(jià)的回落和在不銹鋼生產(chǎn)中鎳生鐵代替部分廢不銹鋼，近年來(lái)，國(guó)內(nèi)鎳回收行業(yè)規(guī)模呈現(xiàn)下降的趨勢(shì)。
　　從我國(guó)鎳資源的供給上看，我國(guó)鎳資源供給主要由兩個(gè)部分組成，一部分是原生鎳供應(yīng)，約占整體份額的72.9%，另一部分來(lái)自再生鎳市場(chǎng)，約占市場(chǎng)份額的三成（27.1%）。CRU就預(yù)計(jì)，至2021年，我國(guó)再生鎳使用量將達(dá)到35.4萬(wàn)噸，較2016年22.5萬(wàn)噸的使用量提高超過(guò)57%。
　　與其他金屬回收行業(yè)類(lèi)似，再生鎳在我國(guó)的發(fā)展仍有一些問(wèn)題存在，如：回收體系的不完善，規(guī)?；幚沓潭炔桓叩?。需要國(guó)家相關(guān)部門(mén)出面對(duì)包括廢舊鎳資源在內(nèi)的再生資源的回收加以規(guī)范，推動(dòng)資源回收行業(yè)的發(fā)展。
　　但從發(fā)展趨勢(shì)上看，作為城市礦山中的重要資源，未來(lái)，再生鎳在我國(guó)的發(fā)展空間還是比較巨大的。
　　5、中國(guó)不銹鋼市場(chǎng)，特別是奧氏體不銹鋼的產(chǎn)量增長(zhǎng)，將支撐中國(guó)乃至全球?qū)︽囐Y源需求保持旺盛
　　2016年，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的向好發(fā)展，中國(guó)鋼鐵工業(yè)觸底反彈，帶動(dòng)全球大宗商品市場(chǎng)向上恢復(fù)。中國(guó)不銹鋼的產(chǎn)量在2015年略有下降后，2016年同比上升了近16%，帶動(dòng)全球不銹鋼產(chǎn)量自2010年后首次增幅超過(guò)10%。2016年，全球不銹鋼粗鋼產(chǎn)量為4490萬(wàn)噸。其中，中國(guó)不銹粗鋼產(chǎn)量為2494萬(wàn)噸，全球產(chǎn)量占比由2015年的52.9%增至2016年的55.5%，自2014年以來(lái)連續(xù)三年產(chǎn)量占比超過(guò)全球的50%。

　　圖3 2002年-2016年中國(guó)vs全球不銹鋼同比增長(zhǎng)對(duì)照

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：五礦經(jīng)濟(jì)研究院

　　由于不銹鋼產(chǎn)品以?shī)W氏體不銹鋼（300系為代表）占比較大，自1913年問(wèn)世以來(lái)，奧氏體不銹鋼的生產(chǎn)量和使用量約占不銹鋼總產(chǎn)量及用量的70%以上。奧氏體不銹鋼的原理決定了對(duì)鎳的用量比例，其產(chǎn)量的增加使得對(duì)鎳的需求好轉(zhuǎn)，推動(dòng)鎳價(jià)在2016年下半年后逐漸緩慢向上恢復(fù)。
　　根據(jù)經(jīng)研院計(jì)算，未來(lái)5年內(nèi)，奧氏體不銹鋼季度平均產(chǎn)量將由800萬(wàn)噸/季度上升至1100萬(wàn)噸/季度的水平。其中，中國(guó)的貢獻(xiàn)將超過(guò)50%。按照2016年中國(guó)的不銹鋼產(chǎn)量2494萬(wàn)噸計(jì)算，預(yù)計(jì)需求鎳金屬量超過(guò)150萬(wàn)噸，帶動(dòng)了鎳價(jià)的走出上行態(tài)勢(shì)。2017年，中國(guó)不銹鋼產(chǎn)量預(yù)計(jì)將達(dá)到或超過(guò)2550萬(wàn)噸，對(duì)鎳的需求仍將保持旺盛，進(jìn)一步帶動(dòng)鎳價(jià)的繼續(xù)回升。
　　6、中國(guó)新能源領(lǐng)域?qū)﹄姵夭牧系膹?qiáng)勁需求將成為鎳消費(fèi)的新動(dòng)力，推動(dòng)鎳需求的增長(zhǎng)
　　電池行業(yè)中，鎳主要用于鎳鎘電池、鎳氫電池和鋰電池的生產(chǎn)。電池領(lǐng)域中的鎳的需求主要來(lái)自生產(chǎn)電池的主要原料之一---硫酸鎳。鎳決定了電池的容量，在高能量密度電池方面需求更大，其作用主要在于提高電池的能量密度并降低電池的生產(chǎn)成本，提高產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力。近年來(lái)，隨著新能源領(lǐng)域的發(fā)展，新能源汽車(chē)、動(dòng)力電池等行業(yè)的迅速發(fā)展，用于新能源汽車(chē)電池的硫酸鎳的數(shù)量不斷增加。
　　嘉能可就曾預(yù)計(jì)，全球電動(dòng)汽車(chē)的總產(chǎn)量如果可以占到全球汽車(chē)總產(chǎn)量的10%，汽車(chē)電池中鎳的使用量就較目前數(shù)量增加400%。有行業(yè)預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)表明，2017年-2019年，全球新能源汽車(chē)銷(xiāo)量將分別為120萬(wàn)輛、180萬(wàn)輛和257萬(wàn)輛，對(duì)應(yīng)全球硫酸鎳的需求分別為49萬(wàn)噸、63萬(wàn)噸和80萬(wàn)噸。
　　另?yè)?jù)市場(chǎng)消息，近期，全球最大的礦業(yè)公司必和必拓就批準(zhǔn)了一項(xiàng)價(jià)值為4300萬(wàn)美元的建設(shè)項(xiàng)目，計(jì)劃自2019年4月開(kāi)始，在其鎳冶煉廠生產(chǎn)相關(guān)硫酸鎳產(chǎn)品，并希望借此機(jī)會(huì)將必和必拓的硫酸鎳年產(chǎn)量擴(kuò)大一倍，至年產(chǎn)硫酸鎳20萬(wàn)噸。僅按數(shù)字計(jì)算，屆時(shí)，必和必拓的硫酸鎳產(chǎn)量將占全球需求市場(chǎng)總量的25%左右，勢(shì)必使其成為世界最大的硫酸鎳生產(chǎn)商。必和必拓的做法也表明，世界礦業(yè)巨頭對(duì)電池用鎳需求的看好。
　　由于中國(guó)對(duì)新能源汽車(chē)領(lǐng)域的投資旺盛，新能源對(duì)動(dòng)力電池和三元材料的強(qiáng)勁需求將成為中國(guó)乃至全球?qū)︽囆枨蟮牧硪辉鲩L(zhǎng)點(diǎn)。據(jù)CRU預(yù)計(jì)，電池領(lǐng)域?qū)︽嚨男枨笤?017年后的5年時(shí)間里，年需求增長(zhǎng)率將達(dá)到或超過(guò)14%。依據(jù)這一數(shù)據(jù)計(jì)算，5年后的電池行業(yè)對(duì)鎳需求量將是2016年的2倍以上。尤其是中國(guó)在全球新能源汽車(chē)和動(dòng)力電池領(lǐng)域的引領(lǐng)作用，中國(guó)在電池行業(yè)對(duì)鎳的需求增長(zhǎng)將超過(guò)世界的平均速度。
　　有預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2017年，電動(dòng)汽車(chē)對(duì)鎳的需求大約在6.9萬(wàn)噸左右，約占2017年全年電池行業(yè)鎳需求量的66%，而至2021年，占比數(shù)據(jù)或?qū)⑦_(dá)到75%-80%。這也推動(dòng)電池行業(yè)成為屆時(shí)全球鎳消費(fèi)的重點(diǎn)領(lǐng)域。CRU預(yù)計(jì)，2021年，電池行業(yè)對(duì)鎳的消費(fèi)需求將為14-15萬(wàn)噸（安泰科的預(yù)計(jì)數(shù)據(jù)是17-18萬(wàn)噸），較2016年增長(zhǎng)近200%。其中，70%-75%以上的份額來(lái)自中國(guó)，如此計(jì)算，2021年后，中國(guó)電池消耗鎳量將接近或超過(guò)11萬(wàn)噸，接近2016年鎳在電池中的消耗量的2.5倍左右，高于全球的比例數(shù)字。

　　圖4 2017年vs2021年全球新能源汽車(chē)電池鎳消耗量對(duì)比  單位：萬(wàn)噸

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：CRU、五礦經(jīng)濟(jì)研究院

　　中國(guó)將是拉動(dòng)電池行業(yè)鎳消費(fèi)的主力軍。2015年，鋰電池用鎳超過(guò)鎳氫電池。預(yù)計(jì)，2017年中國(guó)三元?jiǎng)恿﹄姵卦谛履茉雌?chē)裝備中的占比將達(dá)到50%，帶動(dòng)鎳消費(fèi)量1萬(wàn)噸，至2020年，中國(guó)三元?jiǎng)恿﹄姵卣夹履茉雌?chē)的比例將提高至80%，屆時(shí)將帶動(dòng)鎳消費(fèi)量4.2萬(wàn)噸，而至2025年中國(guó)電池用鎳量預(yù)計(jì)將達(dá)到14萬(wàn)噸，占鎳整體消費(fèi)量比例將提高至10%左右。
　　7、中國(guó)鎳市場(chǎng)供需平衡分析
　　根據(jù)CRU調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，自2015第3季度起，從中國(guó)鎳生產(chǎn)與消費(fèi)的角度看，不考慮進(jìn)口因素，中國(guó)供需缺口不斷增加，至2017年2季度末，中國(guó)鎳供給缺口達(dá)到13.7萬(wàn)噸。

　　圖5 2015年3季度至2017年2季度中國(guó)鎳供應(yīng)缺口（不含進(jìn)口）  單位：千噸

　　從海關(guān)進(jìn)出口數(shù)據(jù)上看，2016年中國(guó)凈進(jìn)口含鎳礦及其精礦和鎳生鐵等產(chǎn)品，折合鎳金屬量59.2萬(wàn)噸，即便如此，2016年4季度當(dāng)季，中國(guó)鎳依舊出現(xiàn)了1.4萬(wàn)噸的缺口。2017年1、2季度，中國(guó)鎳供應(yīng)缺口依然維持在1.3-1.4萬(wàn)噸水平。預(yù)計(jì)，2017年下半年，隨著印尼和菲律賓鎳供應(yīng)的增加，中國(guó)鎳供應(yīng)的缺口或?qū)⒂兴鶞p少，全年的鎳供應(yīng)缺口預(yù)計(jì)將在3.5-4萬(wàn)噸。

　　表2 2015年3季度-2017年2季度年中國(guó)鎳金屬凈進(jìn)口及供應(yīng)缺口變化情況  單位：千噸

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)海關(guān)總署、CRU、五礦經(jīng)濟(jì)研究院

　　預(yù)計(jì)，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇以及中國(guó)在新材料、新能源領(lǐng)域的不斷開(kāi)發(fā)與探索，中國(guó)對(duì)鎳的需求還將保持旺盛。未來(lái)5年時(shí)間，中國(guó)引領(lǐng)全球鎳金屬走進(jìn)供應(yīng)偏緊的狀態(tài)，中國(guó)市場(chǎng)對(duì)鎳金屬的需求，直接導(dǎo)致了未來(lái)一段時(shí)間全球鎳金屬供應(yīng)的短缺持續(xù)存在。
　　據(jù)CRU的最新數(shù)據(jù)顯示，自2017年后的5年內(nèi)，中國(guó)的缺口（不含進(jìn)口）或?qū)⒃?0-60萬(wàn)噸以上,而全球除中國(guó)外的其他國(guó)家的供應(yīng)卻將十分充足。但即便如此，仍然無(wú)法填補(bǔ)全球鎳缺口，而這一缺口恰是由于中國(guó)對(duì)鎳的強(qiáng)勁需求導(dǎo)致。預(yù)計(jì)，全球的鎳金屬的缺口在未來(lái)幾年均將保持在5萬(wàn)噸左右水平，從而將導(dǎo)致全球鎳庫(kù)存量逐年下降。

　　表3 2016年-2021年中國(guó)鎳金屬供需平衡統(tǒng)計(jì)及預(yù)測(cè)  單位：千噸

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：CRU、安泰科

　　從鎳的供需平衡上看，中國(guó)未來(lái)鎳的增長(zhǎng)將帶動(dòng)全球鎳價(jià)的恢復(fù)，并使全球自2017年后，連續(xù)5年鎳供應(yīng)出現(xiàn)缺口。從生產(chǎn)消費(fèi)差上看，在未來(lái)5年內(nèi)，每年中國(guó)的缺口都將保持50-60萬(wàn)噸，即便按2016年中國(guó)鎳金屬凈進(jìn)口59.2萬(wàn)噸計(jì)算，2019年后，中國(guó)的鎳金屬仍將存在5-10萬(wàn)噸以上的缺口。
　　8、2017-2021年鎳價(jià)格走勢(shì)預(yù)測(cè)
　　從2017年以來(lái)的大宗商品市場(chǎng)表現(xiàn)上看，由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的整體偏好，LME商品除鎳金屬外，其他金屬均隨中國(guó)經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)而大幅好轉(zhuǎn)，從2016年1月以來(lái)的數(shù)據(jù)上看，鎳價(jià)雖有恢復(fù)，但上行幅度遠(yuǎn)落后于LME其他商品的平均值。鎳價(jià)變化幅度與其他金屬的平均值變化幅度相比較，還有逐漸被拉大的趨勢(shì)。從這一點(diǎn)上看，鎳價(jià)的恢復(fù)尚需時(shí)日。

　　圖6 2016-2021年LME鎳與其他基本金屬價(jià)格變化對(duì)比  單位：美元/噸

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：CRU

　　由于近年來(lái)鎳價(jià)始終處于低迷狀態(tài)，各鎳金屬生產(chǎn)商均在努力降低成本，以求在較低的市場(chǎng)價(jià)格中競(jìng)爭(zhēng)并生存。根據(jù)CRU的調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，按照2014年1月的行業(yè)成本為基數(shù)（值設(shè)為100），目前，全球硫化鎳、鎳生鐵、HPAL以及行業(yè)平均成本均在其70-80分位水平。

　　圖7 2014年-2017年1季度鎳生產(chǎn)行業(yè)成本水平 單位：美元/噸

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：CRU

　　根據(jù)CRU統(tǒng)計(jì)的全球鎳金屬生產(chǎn)模型分析，如果鎳價(jià)停留在9000美元/噸水平，全球?qū)⒔?2%的鎳金屬生產(chǎn)企業(yè)將處于虧損的狀態(tài)。
　　借鑒CRU的全球礦山生產(chǎn)成本統(tǒng)計(jì)模型，經(jīng)研院按價(jià)格成本百分位分析法，制作了基于2016年在產(chǎn)礦山生產(chǎn)數(shù)據(jù)的40、60、80百分位線，根據(jù)分析得出，2016年全球鎳礦的25分位線為8600美元/噸，40分位價(jià)格水平為9100美元/噸，60分位價(jià)格水平為11100美元/噸，80分位價(jià)格水平為12600美元/噸，具體如下圖所示。而據(jù)行業(yè)統(tǒng)計(jì)，全球鎳生鐵的平均生產(chǎn)成本線為13000美元/噸。

　　圖8 全球鎳金屬生產(chǎn)成本模型  單位：美元/噸

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：CRU、五礦經(jīng)濟(jì)研究院

　　由上圖可以看出，當(dāng)鎳價(jià)達(dá)到或超過(guò)12600美元/噸水平后，大量鎳生鐵和高成本NPI的釋放會(huì)使得市場(chǎng)供給大幅增加，因此，此價(jià)格位置也是今后鎳價(jià)上行的阻力位之一。
　　對(duì)于鎳價(jià)走勢(shì)，CRU給出的預(yù)測(cè)是，由于鎳供應(yīng)端的持續(xù)缺口，鎳庫(kù)存的降低也將成為趨勢(shì)，但過(guò)程將十分緩慢，并不支持鎳價(jià)在短時(shí)期內(nèi)迅速上揚(yáng)，鎳價(jià)或?qū)⒊尸F(xiàn)出緩慢震蕩偏強(qiáng)的態(tài)勢(shì)。CRU預(yù)計(jì)，鎳價(jià)將由2017年后緩慢向上恢復(fù)，至2020年前后成功突破12000美元/噸，并上行至80分位線之上的12910美元/噸；而2021年鎳價(jià)或?qū)⒁蚬┬枞笨谠龃蟮仍蛏仙?4000美元/噸附近。

　　圖9 2015年-2021年CRU全球鎳價(jià)預(yù)測(cè)  單位：美元/噸

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：CRU

　　安泰科對(duì)鎳價(jià)的預(yù)測(cè)略高于CRU，其給出的2017年的鎳平均價(jià)格為9900美元/噸。
　　澳新銀行給出的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)較為樂(lè)觀，該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，2020年的鎳價(jià)或?qū)⑦_(dá)到15250美元/噸，對(duì)于2017-2020年的鎳均價(jià)，澳新銀行的數(shù)據(jù)分別為：10380美元/噸、12190美元/噸、14440美元/噸和15250美元/噸。
　　諾里爾斯克（俄鎳）鎳業(yè)對(duì)2017年的市場(chǎng)持看平態(tài)度，并預(yù)計(jì)自2017年下半年，鎳價(jià)將隨著中國(guó)不銹鋼行業(yè)對(duì)原料的需求增長(zhǎng)而逐漸恢復(fù)。
　　嘉能可也在年報(bào)中認(rèn)為，中國(guó)不銹鋼市場(chǎng)的向好發(fā)展和新能源汽車(chē)對(duì)電池的需求將推動(dòng)鎳價(jià)向上發(fā)展。
　　經(jīng)研院認(rèn)為，鎳價(jià)經(jīng)過(guò)了較長(zhǎng)時(shí)期的底部震蕩，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)面向好發(fā)展以及中國(guó)鋼鐵工業(yè)較長(zhǎng)時(shí)期的慢牛行情的帶動(dòng)下，鎳價(jià)或?qū)⒆?017年下半年開(kāi)始逐漸走出底部震蕩區(qū)域并恢復(fù)向上攀升。但由于鎳的下游以不銹鋼為絕對(duì)主要的消費(fèi)領(lǐng)域，即便電池的需求會(huì)帶動(dòng)鎳的增長(zhǎng)，但電池在鎳需求中的占比較小，難以左右市場(chǎng)的行情走勢(shì)，因此，鎳的價(jià)格短期內(nèi)難有大的突破。這從2016年10月份以來(lái)的LME鎳庫(kù)存中也能得到些許結(jié)論，當(dāng)鎳庫(kù)存上行時(shí)，對(duì)應(yīng)的是市場(chǎng)空頭勢(shì)力增強(qiáng)，鎳價(jià)則向下運(yùn)行。

　　圖10 2016年10月以來(lái)LME每日鎳庫(kù)存變化 單位：噸

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：五礦信息港

　　但從2012年以來(lái)的鎳價(jià)的長(zhǎng)期曲線上看，在經(jīng)歷了從2014年下半年開(kāi)始的長(zhǎng)時(shí)期價(jià)格下滑后，鎳價(jià)自2016年1月開(kāi)始筑底并嘗試反彈，截至2017年7月，鎳價(jià)經(jīng)過(guò)歷時(shí)近20個(gè)月的底部修復(fù)，已經(jīng)完成了“W”型的筑底過(guò)程。長(zhǎng)期價(jià)格走勢(shì)曲線已經(jīng)成功修復(fù)，未來(lái)鎳的價(jià)格走勢(shì)將緩慢波段向上運(yùn)行。

　　圖11 2012年9月-2017年9月LME鎳價(jià)走勢(shì)   單位：美元/噸

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：五礦信息港

　　綜上分析，由于鎳的主要下游消費(fèi)領(lǐng)域是不銹鋼，因此未來(lái)5年內(nèi)，鎳價(jià)的行情或跟隨全球鋼鐵行業(yè)的變化曲線發(fā)展，成為與鋼鐵較為匹配的緩慢的“牛市”行情，但由于新能源電池的刺激作用，鎳的總體勢(shì)頭看好。
　　由此，經(jīng)研院預(yù)計(jì)，2017-2018年，鎳價(jià)將在11000-12000區(qū)間震蕩并多次下探謀求市場(chǎng)面的支撐；2018-2019年，鎳價(jià)或因電池需求的帶動(dòng)而上行至12600美元/噸的80分位線并在次謀求在供給增大后的實(shí)際市場(chǎng)需求的支點(diǎn)；如果支撐較為有力，2020-2021年，鎳價(jià)或?qū)⑸闲兄?3000美元/噸（全球NPI平均生產(chǎn)成本）以上，至14500美元/噸水平，但突破15000元的高位的可能性不大。具體預(yù)測(cè)數(shù)字如下表所示。

　　表4 2017年-2020年鎳價(jià)格預(yù)測(cè)表  單位：美元/噸

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：五礦經(jīng)濟(jì)研究院