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聚焦鎳鋅基本面 后市下跌or企穩(wěn)?

放大字體  縮小字體 發(fā)布日期:2018-09-28  來源:中國有色網(wǎng)  瀏覽次數(shù):57

核心觀點

對鎳來講,這里一輪下跌其實基本面變化并不大,更像是利空的集中釋放,下跌兌現(xiàn)了悲觀預(yù)期和宏觀上的共振。

. 對鋅來講,中長期偏空的預(yù)期不變,海外礦山逐步復(fù)產(chǎn)和隱性庫存將限制鋅價反彈高度。

. 鋅長周期依然看空,海外礦山復(fù)產(chǎn)和隱性庫存依然是懸在頭頂?shù)睦麆Γ唐阡\價反彈后價格或重回下跌趨勢。

. 短期鋅買近拋遠(yuǎn)策略比單邊策略有更大安全邊際。鎳可以等待單邊做多機(jī)會。



大宗內(nèi)參:滬鋅從年初開始便開始下跌,最低跌至八月最低點19340之后企穩(wěn)上漲,滬鎳跌幅雖不及滬鋅,但也從七月的最高位120000跌至99920后近期有所企穩(wěn),您對滬鎳滬鋅后市的看法是持續(xù)下跌還是行情已經(jīng)有所企穩(wěn)了呢?

周蕾:鋅和鎳的基本面差距挺大,要分開來講。

對鎳來講,這里一輪下跌其實基本面變化并不大,更像是利空的集中釋放,下跌兌現(xiàn)了悲觀預(yù)期和宏觀上的共振。年初以來,市場在炒作新能源電池預(yù)期,疊加國內(nèi)庫存下降帶來的擠倉傳聞助推滬鎳到達(dá)12萬的高度。事實上,新能源需求的比例非常低,若維持50%的增速也要到2019年才能有實質(zhì)性的改善。而擠倉的可能性更低,因為保稅區(qū)庫存還有5萬多噸的量,進(jìn)口窗口打開后,俄鎳流入對國內(nèi)市場形成了比較大的壓力。因此,在市場回歸理性后,鎳價遭遇了暴跌的行情,這里基本面并沒有發(fā)生根本性轉(zhuǎn)折,只是情緒的因素被過度放大了,上半年新能源過度樂觀,7月后鎳鐵釋放等因素過度悲觀,所以才導(dǎo)致鎳價的暴漲暴跌。當(dāng)前鎳價已有企穩(wěn)跡象,也是因為外圍的宏觀風(fēng)險暫時得到解除,隨著美國就中國2000億美元商品關(guān)稅正式落地,有色板塊都有反彈表現(xiàn)。但筆者傾向于認(rèn)為鎳價調(diào)整尚未結(jié)束,短期反彈僅是宏觀情緒改善。因為基本面利空因素仍存,雖然交易所庫存處于低位,但保稅區(qū)高庫存對價格的壓力并未解除,疊加環(huán)保取消限產(chǎn)比例的情況并不明朗,對鎳價的支撐有限。筆者認(rèn)為未來鎳價上漲核心在于消費(fèi)能不能如期釋放,需求改善或許逐步消化改善供應(yīng)增量。節(jié)前不銹鋼價格堅挺,下游也存在備貨需求,但基本面做多信號不強(qiáng),價格存在繼續(xù)調(diào)整可能。

對鋅來講,中長期偏空的預(yù)期不變,海外礦山逐步復(fù)產(chǎn)和隱性庫存將限制鋅價反彈高度。但是,短期國內(nèi)基本面出現(xiàn)明顯改善,除了貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)險暫時性解除外,美聯(lián)儲加息預(yù)期沖擊有限。由于進(jìn)口窗口持續(xù)打開,保稅區(qū)這三周庫存下降非常快,庫存已經(jīng)回落至偏低水平。這意味著在國內(nèi)持續(xù)低庫存的背景下,潛在的最大利空被解除,疊加環(huán)保導(dǎo)致國內(nèi)供應(yīng)難以提速,現(xiàn)貨端會持續(xù)緊張的局面。雖然社會庫存持續(xù)增加,上期所倉單庫存也在不斷回升,但倉單和庫存依然處于偏低水平,擠倉的預(yù)期可能再次卷土重來。國慶長假前貿(mào)易商積極出貨,下游節(jié)前有備貨需求,因此,在基本面邊際改善的情況下,鋅價維持反彈看待。

大宗內(nèi)參:貿(mào)易戰(zhàn)持續(xù)發(fā)酵至今日,您認(rèn)為后市貿(mào)易戰(zhàn)對滬鋅滬鎳的走勢還有什么深遠(yuǎn)的影響呢?

周蕾:筆者認(rèn)為貿(mào)易戰(zhàn)最差的情形已經(jīng)出現(xiàn),不排除春節(jié)期間繼續(xù)惡化的可能,但情緒的因素已經(jīng)邊際淡化,有色板塊整體難以深跌。

從產(chǎn)業(yè)鏈角度來看,貿(mào)易戰(zhàn)對鎳影響非常有限,主要通過影響臺灣的方式間接影響國內(nèi)不銹鋼出口。由于國內(nèi)鍍鋅板出口絕大部分銷往東南亞國家,因此對鋅的影響也有限。

大宗內(nèi)參:您認(rèn)為從供需方面出發(fā),如何看滬鋅滬鎳的走勢,后市還有什么風(fēng)險點需要投資者去做注意呢?

周蕾:從供需方面來看,基于國內(nèi)庫存偏低和節(jié)前下游備貨的因素,鋅現(xiàn)貨升貼水堅挺。雖然進(jìn)口窗口持續(xù)打開,但是保稅區(qū)庫存降無可降,而且市場可交割品牌鋅錠流通偏緊,在高持倉和低庫存的背景下,短期滬鋅有繼續(xù)反彈的可能。但是鋅長周期依然看空,海外礦山復(fù)產(chǎn)和隱性庫存依然是懸在頭頂?shù)睦麆Γ唐阡\價反彈后價格或重回下跌趨勢。

鎳基本面偏空的因素依然存在,雖然長周期看漲,但新增消費(fèi)需求的驅(qū)動短期無法兌現(xiàn),因

此短期鎳價存在調(diào)整可能。值得注意的是,鎳依然是個多頭配置的品種,若價格調(diào)整到位,具有很強(qiáng)的做多安全邊際。

有色板塊中的風(fēng)險因素依然來自宏觀,雖然貿(mào)易戰(zhàn)短暫落地,但不意味著該風(fēng)險不會進(jìn)一步惡化。若后期貿(mào)易戰(zhàn)問題繼續(xù)談崩,那么有色板塊還會面臨繼續(xù)下行的可能,但是跌幅不會很大,更多是一種筑底的趨勢。

大宗內(nèi)參:從當(dāng)前的盤面來講,是否能夠給到投資者們一個需要關(guān)注的點位和交易的建議呢

周蕾:鋅依然可以關(guān)注正套機(jī)會,由于國內(nèi)庫存處于低位,宏觀預(yù)期好轉(zhuǎn)及倉單較低,鋅市近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局將延續(xù),而遠(yuǎn)端供應(yīng)增加前景限制鋅價反彈空間。因此,短期鋅買近拋遠(yuǎn)策略比單邊策略有更大安全邊際。

鎳可以等待單邊做多機(jī)會,目前來看10萬左右的安全邊際較高,若價格能調(diào)整到96000-98000則支撐最強(qiáng),可以分批建倉,止損設(shè)在94500。

 

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